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福耀玻璃净利降超两成，股价却创历史新高

10月29日晚间，福耀玻璃（600660，SH；前框锯机收盘价37.48元）发布2020年三季报，今年前三季度，公司实现营业收入约138亿元，同比下降11.88%；实现归母净利润约17亿元，同比下降26.58%。注意到，虽然福耀玻璃的净利润下降幅度较大，但资本市场却相当认可，今年二季度以来，福耀玻璃的股价已经翻倍，10月30日一度触及涨停，盘中创出历史新高38.25元/股。今年二季度以来，我国汽车市场逐步复苏。此外，市场也对未来的全玻璃天幕车顶及HUD前挡风玻璃的前景充满期待。

海外销售业务约占一半

在三季度报告中，福耀玻璃解释了利润变动的原因。其中德国FYSAM汽车饰件项目整合期及受疫情影响导致利润总额比上年同期减少约0.86亿元，福耀玻璃美国有限公司受疫情影响导致利润总额同比减少约2.56亿元，此外汇兑损失导致利润总额同比减少约4.35亿元。

福耀玻璃称：“若扣除上述不可比因素，本报告期利润总额同比下降0.36%。”值得注意的是，福耀玻璃的扣除不可比因素的利润同比情况，在三应视其情况分别予以排除季度有了明显好转趋势。在今年半年报中，福耀玻璃称：“若扣除上述不可比因素，本报告期利润总额同比下降16.19%，主要系疫情影响，汽车行业产销量同比下降，公司下游客户订单需求减少所致。”

今年以来，全球疫情较为严重地影响了汽车的生产端和消费端。OICA（世界汽车组织）数据显示，2020年一二季度全球汽车产量分别约为1786万辆、3113万辆，分别同各月出口量均为正促进比下降约23.1%、32.4%。

二季度以来，我国汽车市场开始复苏。据中国汽车工业协会统计分析，2020年9月，汽车市场进入传统旺季，产销双双超过250万辆，创年内新高，环比和同比均呈较快增长态势。截至9月，汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。

中国汽车工业协会数据显示，今年9月，汽车我们可以结合石墨烯特殊的光学、电学、热力学性能来开发高端高份子复合材料产销分别完成252.4万辆、256.5万辆，环比分别增长19.1%、17.4%，同比分别增长14.1%、12.8%。今年1~9彭州月，汽车产销分别完成1695.7万辆、1711.6万辆，同比分别下降6.7%、6.9%，降幅较1~8月分别继续收窄2.9个百分点、2.8个百分点。注意到，福耀玻璃在2020年半年报中披露，其海外销售业务已占一半左右。

资本市场看好公司前景

除了中国汽车市场的快速复苏之外，资本市场更为看好福耀玻璃的前景。截至10月30日收盘，福耀玻璃报37.48元/股，上涨7.79%。福耀玻璃在2020年半年报中表示：“公司持续推动汽车玻璃朝‘安全舒适、节能环保、造型美观、智能集成’方向发展，隔热、隔音、抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升2.46个百分点，价值得以体现。”

注意到，市场对未来的汽车将普及“全玻璃天幕车顶”以及HUD前挡风玻璃充满了期待。太平洋证券在10月29日发布的一份研究报告中认为：“玻璃作为智能化汽车的外观窗口，给消费者带来了更直观的感受，亦如 iPhone的玻璃屏幕，打破原有格局，重新定义汽车外观。天幕这一配置已逐渐被蔚来、小鹏、长安、大众、长城等主机厂跟进，未来几年渗透率逐渐提高，平均天幕体育馆玻璃单价高达1500~2000元。”

HUD，即平行显示系统，可把汽车仪表的重要信息投射至汽车的挡风玻璃上，这样在驾驶时可以不低头就看到时速、导航等信息。

国信证券在今年7月发布的研究报告中称：“我们看好汽车玻璃未来的投资机会，汽车玻璃表面积占比大（约1/3）、电缆桥架成本占比低（约1%），电动智能联背景下，全玻璃车顶、HUD、5G通信玻璃等应用，将迎来汽车玻璃量变到质变，打开新车的成长空间。而以特斯拉、大众MEB平台ID3为代表的主流电动车标配，从单车面积和单平方米价值量两个维度拉动汽车玻璃行业ASP加速提升。”

国信证券认为，一方面汽车玻璃单车面积有50%的提升空间（4㎡/车~6㎡/车）。另一方面，HUD、智能调光、5G天线等功能带来单平方米价值量提升汽车玻璃单平方米价值量有2~3倍提升空间（150元/㎡~400元/㎡）。